展望2025年，隨著全球各地政策及經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)分歧，以及地緣政治局勢(shì)轉(zhuǎn)變，全球經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。富達(dá)國(guó)際認(rèn)為通脹回升將成美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本情境，并分享對(duì)全球總體經(jīng)濟(jì)的展望及投資者面對(duì)分歧下的收益契機(jī)。

　　料美國(guó)通脹回升，提高關(guān)稅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響大

　　富達(dá)國(guó)際全球多元資產(chǎn)投資管理主管MatthewQuaife指，美國(guó)共和黨在總統(tǒng)大選中取得壓倒性勝利，中國(guó)內(nèi)地推出新的刺激措施、以及美聯(lián)儲(chǔ)仍在考慮溫和政策等各種因素互相影響下，大幅改變了2025年的經(jīng)濟(jì)前景。富達(dá)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本情境將從軟著陸轉(zhuǎn)為通脹回升，并從一個(gè)以強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)支撐全球各地的經(jīng)濟(jì)體，轉(zhuǎn)向著重國(guó)內(nèi)發(fā)展的保護(hù)主義者。

　　當(dāng)刺激增長(zhǎng)措施配合寬松財(cái)政政策，應(yīng)會(huì)推高通脹及降低美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，但其他主要經(jīng)濟(jì)體，特別是歐洲和中國(guó)內(nèi)地，將不得不應(yīng)對(duì)美國(guó)貿(mào)易和行業(yè)政策作轉(zhuǎn)變。這有可能削弱自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，并隨著外部需求放緩造成通脹下行壓力。這些分歧將支持美國(guó)2025年增長(zhǎng)，但政府債務(wù)負(fù)擔(dān)上升是長(zhǎng)期潛在問(wèn)題。富達(dá)認(rèn)為公共債務(wù)正迅速達(dá)到上限，故高于目標(biāo)的通脹，可能成為解決債務(wù)可持續(xù)性問(wèn)題最具成本效益的選擇。

　　擴(kuò)張財(cái)政政策和大幅提高關(guān)稅可能是特朗普上任后的核心政策。美國(guó)基于強(qiáng)勁的消費(fèi)支出、穩(wěn)健的私人機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表、具韌性的勞動(dòng)力市場(chǎng)等，降低整體經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。新政府可能制定的改革措施，預(yù)期將增加美國(guó)通脹從2025年第二季開(kāi)始全面上升的機(jī)率。若新政府推進(jìn)其保護(hù)主義目標(biāo)，備受討論的關(guān)稅稅率，目前預(yù)期對(duì)中國(guó)內(nèi)地最高征收60%、對(duì)其他地區(qū)征收20%，盡管協(xié)商后的結(jié)果可能較預(yù)期低，但關(guān)稅對(duì)明年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的影響仍相當(dāng)大。

　　若美聯(lián)儲(chǔ)因應(yīng)通脹沖擊轉(zhuǎn)向加息周期，美國(guó)將再次面臨經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。目前市場(chǎng)預(yù)期央行寬松周期的終端利率可能高于大選前，但富達(dá)預(yù)期寬松周期將在2025年持續(xù)，直到關(guān)稅和移民政策等任何重大變化或財(cái)政政策擴(kuò)張更加清晰。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)可望呈周期性上升

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨一系列周期性和結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，自2023年以來(lái)幾乎陷入停滯。通脹下行和利率下降有助恢復(fù)企業(yè)資本支出和消費(fèi)者信心，預(yù)期歐洲經(jīng)濟(jì)于2025年可望呈周期性上升。當(dāng)實(shí)際可支配收入增加配合寬松的融資條件，應(yīng)可釋放更多超額儲(chǔ)蓄并刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。然而，美國(guó)關(guān)稅導(dǎo)致貿(mào)易不確定性的潛在風(fēng)險(xiǎn)，可能使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減少半個(gè)百分點(diǎn)，尤其對(duì)汽車(chē)業(yè)。

　　看好提供優(yōu)質(zhì)股息股票，歐洲和其他地區(qū)上市全球企業(yè)

　　經(jīng)濟(jì)周期由中段轉(zhuǎn)至后段期間，多數(shù)帶來(lái)正回報(bào)但同時(shí)伴隨更高波動(dòng)性。此市場(chǎng)狀態(tài)及波動(dòng)性正為投資者帶來(lái)不同的股票及固定收益投資機(jī)會(huì)。富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理JochenBreuer針對(duì)股票收益投資表示，提供優(yōu)質(zhì)股息的股票仍是投資者投資組合中的重要部分。歷史數(shù)據(jù)顯示，股息策略可在市場(chǎng)波動(dòng)期間提供相對(duì)下行保護(hù)，帶來(lái)具吸引力的長(zhǎng)期總回報(bào)。縱觀過(guò)去20年全球市場(chǎng)，約40%累積回報(bào)來(lái)自股息再投資。股票收益投資者應(yīng)關(guān)注透過(guò)嚴(yán)格估值框架以降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可持續(xù)提供收益并具增長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。富達(dá)相對(duì)看好歐洲和全球其他地區(qū)上市的全球企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)的估值相對(duì)美國(guó)同行較低。

　　投資者應(yīng)密切關(guān)注來(lái)年的股票估值。2024年股價(jià)強(qiáng)勁上漲或基于盈利增長(zhǎng)，但更大程度來(lái)自估值擴(kuò)張。當(dāng)市場(chǎng)定價(jià)樂(lè)觀增長(zhǎng)預(yù)期，則容易受非預(yù)期的負(fù)面事件影響。盡管投資全球市場(chǎng)無(wú)法避免意外事件，投資者可透過(guò)留意估值及遠(yuǎn)離估值壓縮風(fēng)險(xiǎn)較高的股票，以控制意外所造成的影響。同時(shí)應(yīng)著重企業(yè)前景的驅(qū)動(dòng)因素是否來(lái)自?xún)?nèi)部增長(zhǎng)而非外部環(huán)境。

　　可留意亞洲必需消費(fèi)品股票，房地產(chǎn)也可關(guān)注

　　對(duì)于偏好投資亞洲區(qū)域的投資者，可留意必需消費(fèi)品股票，因其專(zhuān)注供給當(dāng)?shù)匦枨蟛⒕叻烙奶匦裕乐递^其他行業(yè)便宜。許多消費(fèi)領(lǐng)域在中國(guó)內(nèi)地和東盟市場(chǎng)經(jīng)歷疲軟一段時(shí)間后，可望帶來(lái)盈利復(fù)蘇機(jī)會(huì)，帶動(dòng)這些股票估值調(diào)升，同時(shí)提供具吸引力的股息率。房地產(chǎn)則是另一個(gè)可關(guān)注的領(lǐng)域，特別是可持續(xù)獲租金收入流的業(yè)主，更勝于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期較敏感的發(fā)展商。

　　此外，中國(guó)內(nèi)地和韓國(guó)透過(guò)提高股息及股票回購(gòu)的資本配置趨勢(shì)不斷增長(zhǎng)，為投資者帶來(lái)機(jī)會(huì)。在中國(guó)內(nèi)地，增長(zhǎng)放緩和投資者情緒偏弱，使企業(yè)渴望提高股東回報(bào)，同樣地，韓國(guó)增值計(jì)劃整體進(jìn)展雖然緩慢，多個(gè)投資組合持股的股東回報(bào)已持續(xù)改善。

　　相對(duì)看好歐洲信貸市場(chǎng)，首要配置全球不同存續(xù)期投資

　　富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理JamesDurance針對(duì)固定收益投資表示，央行政策分歧和信貸利差收窄，有利投資者采取不受限參考指標(biāo)的全球固定收益投資策略來(lái)創(chuàng)造收益，亦即靈活搭配投資以各種貨幣計(jì)價(jià)的企業(yè)債和政府債，以及各種期限的投資級(jí)別債、高收益?zhèn)托屡d市場(chǎng)債。

　　由于部分信用債利差處于較高水平，投資者需環(huán)顧全球以尋求最佳價(jià)值。在信貸市場(chǎng)中，富達(dá)相對(duì)看好歐洲，因其相對(duì)價(jià)值較美國(guó)更具吸引力，歐洲金融業(yè)尤其可望延續(xù)2024年的出色表現(xiàn)，在2025年持續(xù)強(qiáng)勁趨勢(shì)。利率較高通常有利銀行，預(yù)期當(dāng)前強(qiáng)勁的基本面和良好的信用狀況將延續(xù)，有利對(duì)該行業(yè)的投資。與企業(yè)相比，歐洲銀行對(duì)貿(mào)易和全球經(jīng)濟(jì)前景的依賴(lài)程度較低，再加上歐洲政策支持，將有利對(duì)抗盛行的保護(hù)主義。

　　從利率角度來(lái)看，美國(guó)政府債溢價(jià)的高度不確定性可能持續(xù)，故首要配置全球不同存續(xù)期的投資。由于固定收益投資的收益率仍處于歷史高位，關(guān)注具高質(zhì)量收益率的企業(yè)債市場(chǎng)有望創(chuàng)造具吸引力的總回報(bào)。在高收益?zhèn)矫妫ㄗh專(zhuān)注質(zhì)量較高的企業(yè)，避免在偏高風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)中追逐收益。整體而言，投資者應(yīng)著重風(fēng)險(xiǎn)管理，專(zhuān)注于負(fù)債率較低的企業(yè)，避開(kāi)杠桿率較高者。