專題：2024分析師大會：一場中國投資界盛會！

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　　在2024年12月5日新浪財經(jīng)分析師大會上，半夏投資聯(lián)合創(chuàng)始人李蓓發(fā)表了對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的樂觀看法，并分享了她的研究成果。她認(rèn)為，盡管產(chǎn)能出清的過程可能痛苦，但最終市場仍將有美好的前途。

　　李蓓首先指出，日本畢業(yè)生市場的現(xiàn)狀顯示，即使在經(jīng)歷了長期的經(jīng)濟(jì)停滯后，市場仍有復(fù)蘇的可能。她提到，盡管日本房價創(chuàng)新高，年輕人變得緊俏，但出清過程的痛苦是不可避免的。她認(rèn)為，中國產(chǎn)能的出清可能還需要一段時間。

　　盡管李蓓承認(rèn)自己過去一年的業(yè)績并不理想，但她表示自己的認(rèn)知水平有所提升，因此并不焦慮。她淡定且踏實，并對未來幾年的業(yè)績持樂觀態(tài)度。

　　在她的研究成果分享中，李蓓首先反駁了普遍將中國當(dāng)前情況與90年代日本相比較的觀點(diǎn)。她認(rèn)為，這種比較忽略了中國與日本在人口結(jié)構(gòu)和城鎮(zhèn)化率上的差異。中國的城鎮(zhèn)化率僅為66%，而日本90年代已超過80%。她強(qiáng)調(diào)，中國的城鎮(zhèn)人口仍有增長空間，這是不應(yīng)被忽視的積極因素。

　　其次，李蓓指出，中國的居民杠桿率并不像90年代的日本那樣高，且日本在70-80年代也經(jīng)歷了房地產(chǎn)價格的顯著回調(diào)。她認(rèn)為，將中國與90年代日本相比較并得出對經(jīng)濟(jì)、股票和房地產(chǎn)悲觀的結(jié)論是不準(zhǔn)確的，尤其是在匯率問題上。她指出，90年代日元持續(xù)升值，而當(dāng)前人民幣的情況與之相反。

　　李蓓進(jìn)一步分析了外部環(huán)境，指出70年代末80年代初的美國與當(dāng)前中國的情況相似，包括建筑業(yè)投資低迷和居民負(fù)債增速下行。她提到，特朗普任命的財長貝森特可能在特朗普政府中扮演的角色與里根時期的貝克相似。貝森特提出的“333計劃”與里根時期貝克的政策有相似之處，尤其是在財政赤字控制和國際協(xié)調(diào)方面。

　　李蓓認(rèn)為，如果出現(xiàn)類似《廣場協(xié)議》的情況，對中國來說可能是一個福音，有助于刺激內(nèi)需和資產(chǎn)價格表現(xiàn)，而不是導(dǎo)致泡沫化。她強(qiáng)調(diào)，無論是內(nèi)部還是外部環(huán)境，中國都更接近80年代初的日本。

　　最后，李蓓引用貝森特對人民幣的看法，認(rèn)為人民幣在任何學(xué)術(shù)模型下都顯著低估。她的結(jié)論是，中國更接近80年代初的日本，這為中國經(jīng)濟(jì)的未來提供了兩個強(qiáng)烈的積極信號。

　　李蓓在新浪財經(jīng)分析師大會上的發(fā)言，為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢提供了新的視角。她的樂觀態(tài)度和深入分析為市場參與者提供了信心，同時也為中國經(jīng)濟(jì)的未來描繪了一幅積極的圖景。