從改善預(yù)期的角度看，兩項工具已經(jīng)起到了一個非常好的作用。10月開戶數(shù)大增超預(yù)期，熱度接近2015年二季度。

　　近期，市場對于兩大支持資本市場的貨幣政策工具落實情況不佳的討論聲音漸多。

　　11月28日，在中國銀行研究院新聞發(fā)布會上，中國銀行研究院中國金融團隊主管李佩珈回答第一財經(jīng)提問時表示，股票回購增持再貸款、互換便利兩項工具作為支持資本市場的重要創(chuàng)新工具，對于盤活機構(gòu)資產(chǎn)流動性、增強資金有重要意義。但市場要客觀看待，兩項工具是穩(wěn)定器的功能，而不是促進器的功能，這是工具的本質(zhì)。

　　中國銀行研究院院長陳衛(wèi)東對第一財經(jīng)表示，兩項工具使用有兩個方面需要考慮，一是市場價格的變化，需要對使用者有利，這是基本；二是金融創(chuàng)新涉及監(jiān)管政策、制度、使用機構(gòu)內(nèi)部相關(guān)規(guī)定的變化。

　　此前落地的兩大支持資本市場的貨幣政策工具：一是“證券、基金、保險公司互換便利”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從中國人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)，首期操作規(guī)模5000億。

　　二是股票回購增持再貸款，激勵引導(dǎo)金融機構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票，首期額度3000億元，年利率1.75%，期限1年。

　　證監(jiān)會主席吳清近日表示，目前，互換便利首批500億元操作已經(jīng)落地，超過120家上市公司披露了回購增持再貸款。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至目前，兩市共計披露了163份“回購增持貸”相關(guān)公告，貸款上限合計約367億元。

　　“即使數(shù)據(jù)小于央行所公布的數(shù)據(jù)，但并不一定意味著工具落地效果不好。機構(gòu)使用工具時，存在杠桿率、資金成本的具體要求。如果工具額度一開始就使用完了，未來在股市下跌的時候，就需要增加質(zhì)押品，這會給機構(gòu)帶來拋售資產(chǎn)的壓力。從這個意義上講，起步階段留出一點空間，為未來股市的可能變動預(yù)留一定空間，是有一定必要性的。”李佩珈稱。

　　此外，互換便利工具還涉及賬戶操作的資金成本問題。李佩珈認(rèn)為，一般來說，在股市低迷時，流動性緊張的時候，金融機構(gòu)的資金成本是相對較低的，使用這個工具更劃算。但如果在股市回升的時候，使用成本就會更高。

　　在她看來，從改善預(yù)期的角度來看，兩項工具已經(jīng)起到了一個非常好的作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月開戶數(shù)大增超預(yù)期，熱度接近2015年二季度；被視為市場行情的重要風(fēng)向標(biāo)A股兩融余額也重返1.8萬億以上。

　　陳衛(wèi)東表示，“現(xiàn)在已經(jīng)開始起步了，這是好的現(xiàn)象，目前政策已經(jīng)落地了，并不意味著政策一公布就能夠馬上落實，現(xiàn)在是正常的節(jié)奏。”