美國(guó)的現(xiàn)金儲(chǔ)備面臨大變數(shù)！

　　據(jù)彭博社最新報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo)層的變動(dòng)可能會(huì)改變?cè)摬块T處理存放在美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)金的方式，策略師警告稱，此舉將對(duì)美國(guó)債務(wù)市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖影響。

　　美國(guó)銀行和Wrightson ICAPLLC等公司表示，隨著美國(guó)財(cái)政部現(xiàn)金余額（確保美國(guó)始終能夠支付賬單的緩沖資金）減少，美國(guó)財(cái)政部在美聯(lián)儲(chǔ)賬戶中的資金可能會(huì)減少。這將使政府能夠減少短期債務(wù)的發(fā)行，并有可能在債務(wù)上限恢復(fù)、現(xiàn)金儲(chǔ)備減少的情況下為納稅人節(jié)省資金。預(yù)計(jì)余額將繼續(xù)下降，直到債務(wù)上限再次被取消或暫停。

　　另外，彭博社的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)股市在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三創(chuàng)下新高，打破了歷史紀(jì)錄，這使得標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的所謂遠(yuǎn)期收益率（預(yù)期利潤(rùn)占股票價(jià)格的百分比）下降到3.9%。國(guó)債拋售則使10年期國(guó)債收益率升至4.65%。這意味著兩者之間的差額，即所謂的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，或投資者因持有股票的風(fēng)險(xiǎn)而獲得的額外補(bǔ)償已降至負(fù)值，達(dá)到了2002年互聯(lián)網(wǎng)繁榮與蕭條時(shí)期的水平。

　　美國(guó)財(cái)政部的變化

　　美國(guó)財(cái)政部債務(wù)負(fù)擔(dān)在短期國(guó)庫券和附息證券之間的構(gòu)成細(xì)目在過去幾個(gè)季度一直保持穩(wěn)定，這是特朗普總統(tǒng)競(jìng)選期間的焦點(diǎn)問題。但許多知名人士批評(píng)前財(cái)政部長(zhǎng)耶倫發(fā)行了太多短期國(guó)庫券。

　　“財(cái)政部的新團(tuán)隊(duì)可能會(huì)重新考慮近年來大規(guī)模的預(yù)防性現(xiàn)金儲(chǔ)備政策，”Wrightson ICAP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lou Crandall在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五接受采訪時(shí)表示。“我認(rèn)為，如果美國(guó)真的將現(xiàn)金余額降至過去的標(biāo)準(zhǔn)，他們不會(huì)面臨任何嚴(yán)重的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且如果他們確實(shí)想縮減國(guó)庫券發(fā)行量，這種舉措還可以推遲財(cái)政部對(duì)有息債券拍賣規(guī)模進(jìn)行調(diào)整。”

　　目前正在等待任命財(cái)政部長(zhǎng)一職的貝森特是一些人士之一，他認(rèn)為，依靠短期債務(wù)為赤字融資的決定會(huì)通過降低長(zhǎng)期利率來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而耶倫財(cái)政部否認(rèn)了這一指控。美國(guó)銀行策略師馬克·卡巴納和凱蒂·克雷格表示，由貝森特牽頭的財(cái)政部最早可能在下個(gè)月美國(guó)債務(wù)管理人員召開季度債務(wù)再融資會(huì)議時(shí)釋放出降低現(xiàn)金余額目標(biāo)的信號(hào)。

　　根據(jù)美國(guó)財(cái)政部周四公布的數(shù)據(jù)，截至1月22日，美聯(lián)儲(chǔ)持有的國(guó)庫一般賬戶現(xiàn)金余額為6650億美元。數(shù)據(jù)顯示，這一數(shù)字低于去年4月份9620億美元的峰值，也低于去年約7480億美元的平均水平。

　　早在2015年，財(cái)政部就制定了一項(xiàng)政策，即在賬戶中保留至少五天的支出金額，即至少1500億美元，以防意外中斷導(dǎo)致其無法進(jìn)入債務(wù)市場(chǎng)。在此之前，它只保留了兩天的現(xiàn)金。但隨著預(yù)算赤字開始飆升，這一緩沖的規(guī)模已經(jīng)擴(kuò)大。美國(guó)國(guó)債未償還余額已從2015年底的約13萬億美元飆升至超過28萬億美元。

　　另一件值得關(guān)注的事

　　即使將現(xiàn)金余額調(diào)整數(shù)十億美元，也能讓財(cái)政部減少出售國(guó)債，從而減輕利率上行壓力。而國(guó)債收益率上行的確也給股市帶來了壓力。

　　自2022年年中開始量化緊縮政策以來，美聯(lián)儲(chǔ)已將其持有的政府債券減少了2萬多億美元。巴克萊銀行和美國(guó)銀行的策略師最近將縮表結(jié)束時(shí)間預(yù)測(cè)從3月推遲至9月，理由是融資市場(chǎng)波動(dòng)性低迷，且美聯(lián)儲(chǔ)缺乏有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的溝通。

　　這帶來的后果是美國(guó)國(guó)債收益率的持續(xù)高企，美股相對(duì)債市估值達(dá)到互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來最高水平。彭博社的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)股市在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三創(chuàng)下新高，打破了歷史紀(jì)錄，這使得標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的所謂遠(yuǎn)期收益率（預(yù)期利潤(rùn)占股票價(jià)格的百分比）下降到3.9%。國(guó)債拋售則使10年期國(guó)債收益率升至4.65%。這意味著風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平已跌入負(fù)值區(qū)間，達(dá)到了2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂期間的水平。

　　分析人士認(rèn)為，若國(guó)債收益率持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)估值本就比較高的美股來說，終會(huì)有致命一擊。美國(guó)財(cái)政部若能改變這種現(xiàn)狀，則股市高估值亦有實(shí)現(xiàn)軟著陸的可能。當(dāng)然，由于此前美國(guó)國(guó)債持續(xù)走熊，很多資金也忌憚債券投資風(fēng)險(xiǎn)。而若國(guó)債收益率掉頭向下，是否也會(huì)吸走一部分資金，讓美股估值實(shí)現(xiàn)快速回歸。也就是說，美國(guó)財(cái)政部的最新動(dòng)作不能太過激進(jìn)，否則有可能會(huì)因掉頭太快，引發(fā)一些不可預(yù)料的事情。