專題：金麒麟·券商財富管理創新發展論壇

　　1月16日，新浪財經金麒麟·券商財富管理創新發展論壇舉行！開年盛會，券業盛典，超50家券商齊聚！財富管理大時代，近百名專家學者、券業大咖共話創新業態，展望未來機遇。

　　國海證券零售財富委員會財富管理中心副總經理賀春明表示，ETF（交易型開放式指數基金）及被動化投資已成為全球投資領域的大趨勢，這一趨勢在成熟市場得到了充分驗證。在我國，自2021年以來，主動管理型基金規模呈現縮量態勢，而被動基金規模則迅速上升，背后原因值得深入剖析。

　　賀春明認為，ETF及被動化投資的大趨勢不可阻擋，但普通投資者在享受其便利和低成本優勢的同時，也需警惕潛在的行為偏差和專業風險。金融機構，尤其是券商，應積極發揮專業優勢，為投資者提供全方位的投資顧問服務，幫助他們更好地利用ETF實現財富增值。在指數化投資的新時代，主動投資將以新的形式繼續發揮重要作用，推動投資領域不斷向前發展。

　　主動管理型基金的困境

　　2021年以后，股票市場的下跌對主動管理型基金造成了重大沖擊。一方面，主動管理型基金的業績絕對值下降；另一方面，在Alpha（超額收益）上表現為負值。在這種背景下，投資者對被動投資的認可度自然提升。此外，被動投資本身具有交易成本低、透明度高的優勢，這使得其在投資者心中的地位日益凸顯。

　　普通投資者的理性選擇

　　對于普通投資者而言，通過ETF進行長期投資或配置是一種明智的選擇。然而，大多數個人投資者在股票或基金投資中存在諸多行為偏差，導致即使在主動管理型基金具有Alpha優勢的情況下，也出現了“基金賺錢但基民不賺錢”的現象。當主動管理的Alpha不足時，這一問題更加突出。

　　盡管ETF為普通個人投資者提供了便利，但仍存在行為偏差問題，這與股票交易的邏輯相似。例如，如何避免在ETF交易或投資中過分短期化、追漲殺跌，以及如何專業理解和判斷ETF的異常折溢價狀態等，都是投資者需要面對的挑戰。去年，一些跨境ETF就出現了短期溢價的情況。

　　專業服務的重要性

　　利用ETF科學構建大類資產組合，以滿足自身投資目標和風險偏好，涉及到眾多專業服務要求。對于券商而言，為投資者提供專業意見、解決客戶痛點是關鍵。ETF本身低費率的特點，使得單純依靠產品銷售難以構建良好的商業模式。因此，通過投資顧問服務，將ETF作為工具，構建合理的商業模式，實現投資顧問商業價值的變現，成為未來指數化投資大方向或大時代中需要重點布局的方向。

　　主動投資的新內涵

　　在指數化投資時代，主動投資并非完全被邊緣化，而是賦予了新的內涵。投資者和金融機構需要主動地研究市場趨勢、分析ETF產品特點、了解客戶需求，從而提供個性化的投資建議和服務。這種主動投資體現在對投資策略的精心設計、對風險的精準把控以及對市場機會的敏銳捕捉上，而非傳統意義上的主動選股或擇時。