原標題：最高增資45億，猶如再造一個華貴人壽！？“富二代”險企實力補血背后：三年虧超7億，去年前三季度保險業務收入34.5億元

　　來源：險企高參

　　這家“富二代”險企再次披露增資計劃！

　　近日，中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司（下稱：茅臺集團）旗下華貴人壽保險股份有限公司（下稱：華貴人壽）在貴州陽光產權交易所公開披露了其增資計劃，增資方案提到，擬新增注冊資本人民幣25億元至45億元，對應新增股份25億股至45億股，增資后該司注冊資本金規模將達到45億元至65億元。

　　要知道該司在2023年4月剛剛完成上一次增資10億元的資本補充，注冊資本變更為20億元。此番再增資的25億元至45億元無異于再造一個、甚至兩個華貴人壽，實力可見一斑。

　　不過盡管背靠茅臺集團，華貴人壽作為一家保險機構，自身經營仿佛仍難逃脫虧損泥潭……

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　　華貴人壽擬募資25億元至45億元

　　近日，華貴人壽于貴州陽光產權交易所披露增資項目，擬向現有股東及新增投資者募集資金，擬募資25億元至45億元，具體金額視募集情況確定。該增資項目發布期限為2024年12月30日至2025年3月28日。

　　在增資方案中，華貴人壽明確提出，計劃引入不超過20家的投資方，這些新增投資者在公司中的合計持股比例預計將介于20%至40%之間。然而，這一比例以及具體的投資方構成仍需經過投資方的實際增資行為和監管機構的嚴格審核后才能最終確定。同時，華貴人壽的現有股東擬參與本次增資擴股項目，并根據其上級主管單位或內部管理要求規定方式參與。增資完成后，華貴人壽的注冊資本金規模有望達到45億元至65億元的新高度。

　　對于潛在的投資方，華貴人壽設定了一系列嚴格的資格條件。除了必須滿足保險公司投資方的相關法規要求外，方案還特別強調了股份限售的規定。具體而言，成為華貴人壽的控制類股東后，投資方需在五年內禁止轉讓所持有的股權；若成為戰略類股東，則限售期為三年；而對于財務Ⅱ類股東或財務Ⅰ類股東，限售期則分別縮短為二年和一年。

　　值得注意的是，這并非華貴人壽首次進行增資。早在2022年12月，該公司就曾發布增資公告，計劃增資10億元，將注冊資本從10億元提升至20億元。該次增資由茅臺集團、貴州省黔晟國有資產經營有限責任公司（下稱：黔晟國資）以及深圳市嘉鑫輝煌投資有限公司共同認繳。

　　經過監管機構的批準，該次增資于2023年4月順利完成。增資后，茅臺集團以33.33%的持股比例重新奪回第一大股東的位置，而黔晟國資則以19.17%的持股比例緊隨其后。這次增資不僅顯著提升了華貴人壽的資本金水平，還使得貴州國資在華貴人壽中的持股比例進一步增加。

　　《險企高參》注意到，僅在兩年左右的時間里，華貴人壽就再次啟動了增資計劃，且本次增資的規模相較上一次翻一倍或多倍。對于此次增資的目的，華貴人壽表示，主要是為了充實注冊資本、提升公司的風險抵御能力和運營能力，并為公司落實中長期戰略規劃提供有力支持。

　　而華貴人壽如此迫切地尋求增資，或許與其近年來的業績表現密切相關……

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　　前三季度虧1.72億

　　亟待增資破解盈利困局

　　在華貴人壽大手筆增資舉措的背后，其經營業績同樣成為了市場關注的焦點。

　　作為人身險領域“新生代”一席，華貴人壽自2017年2月獲批成立以來，雖已歷經近八年風雨，卻仍未步入盈利的軌道。

　　《險企高參》通過梳理發現，在該司在過去的七年里，保費收入增速穩健，保險業務收入從2017年的4.24億元穩步增長至2023年的46.68億元。具體而言，2017-2023年間，華貴人壽分別實現保費收入4.24億元，6.47億元、10.91億元、20.13億元、25.15億元、39.21億元、46.98億元。2024年前三季度，華貴人壽實現保費收入34.52億元，同比增長3.7%，繼續保持著穩健的增長態勢。

　　然而，盡管保費收入穩健增長，華貴人壽的凈利潤表現卻不盡如人意。

　　從歷年償付能力報告來看，自2017成立以來，華貴人壽僅2021年實現0.31億元凈利潤，其余年度均為虧損狀態。其中，近兩年其虧損幅度逐漸擴大，2022年、2023年分別虧損2.21億元和3.78億元。步入2024年，華貴人壽的虧損態勢仍在持續。前三季度，該公司凈利潤虧損1.72億元，但相較于去年同期已有14.4%的收窄。

　　在償付能力方面，隨著經營壓力的增大，華貴人壽的償付能力指標歷年也有所波動。2024年前三季度，該公司的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為148.13%和162.62%，較二季度末分別提升了28.43和26.54個百分點，均滿足監管要求。

　　這一變動與投資收益的關聯性頗大。談及原因，華貴人壽指出，一方面，實際資本增加，尤其是核心資本的增加，主要得益于三季度末權益資產的大幅上漲、投資收益的增加以及分紅利率水平的下調；另一方面，最低資本的增加則主要受到三季度末權益市場大幅上漲、新增部分信用債及非標資產等因素的影響。

　　然而，對于下季度的預測數據，華貴人壽的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率預計將分別下滑至129.53%和143.5%。由此來看，不能單純依賴投資收益的波動來提升償付能力，增資補血才是長遠之策。

　　此外，在風險評級方面，華貴人壽最近兩期的風險綜合評級結果分別為B類和BB類，該司在風險管理方面仍有一定的提升空間。

　　隨著新一輪增資的落地，華貴人壽的經營業績與償付能力指標有望得到顯著改善。

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　　“富二代”險企頻頻補血

　　實際上，從股權結構透視，華貴人壽是名副其實的“富二代”險企，其兩次增資的主要“金主”均為大股東茅臺集團。

　　據《險企高參》了解，華貴人壽由12家股東共同持股，實控人為貴州省國資委。股權結構中，茅臺集團以33.33%的持股比例穩坐第一大股東寶座，黔晟國資緊隨其后，持股19.17%，貴州金融控股集團有限責任公司則持有10.5%股份，其余股東持股比例均不足10%。

　　當保險公司運營顯露疲態之時，得益于其強大股東背景的“輸血”支持，往往能輕松獲得增資以重振旗鼓。《險企高參》通過梳理發現，如同華貴人壽依托茅臺集團的堅實后盾，成為“富二代險企”的典型代表，此類現象在保險界屢見不鮮。

　　壽險領域，銀行系險企尤為亮眼。十大銀行系保險公司——中郵人壽、工銀安盛人壽、建信人壽、招商信諾人壽、農銀人壽、中銀三星人壽、中信保誠人壽、交銀人壽、光大永明人壽及中荷人壽，均憑借其銀行股東的強大資源，穩坐行業一席之地。此外，中外合資險企亦表現不俗，如恒安標準人壽背后有英國安本集團的支持，中英人壽則依托中糧集團與英杰華集團的雙重背書，中意人壽更是中石油集團與忠利集團強強聯合的產物。

　　財險方面，電力能源系險企憑借其與大型電力企業的緊密聯系，展現出獨特的競爭力。英大財險、永誠財險及鼎和財險分別依托國家電網、中國華能及南方電網，構筑了穩固的市場壁壘。互聯網巨頭亦涉足其中，“阿里系”國泰財險表現突出。自保公司方面，中石油專屬自保、中鐵自保等，作為集團專屬風險保障平臺，發揮著獨特作用。

　　《險企高參》進一步觀察到，2024年以來，“富二代”險企的增資動作尤為頻繁。中鐵自保、復星聯合、中信保誠等機構紛紛加入增資行列。其中，除了上文提及的華貴人壽外，中信保誠年內兩度增資，且增資力度尤為顯著。

　　“富二代”險企頻頻獲股東增資的背后，是多方面因素的共同作用。一方面，監管政策的收緊使得險企的資本充足率要求不斷提升；另一方面，險企自身業務擴張與戰略發展的需要也驅動著資本的注入。此外，股東背景的雄厚為險企提供了強有力的資源支撐，市場環境的變化與行業趨勢的引領同樣不容忽視。中央財經大學中國精算科技實驗室主任陳輝分析指出，險企選擇發債和增資，往往源于“造血能力”的不足、償二代二期工程帶來的壓力，以及通過“贖舊借新”策略降低成本的考量，這些因素從側面映射出“富二代”險企頻繁增資的內在動因。