來源：紫金天風期貨研究所

　　【20250107】碳酸鋰周報：供需開始季節性縮量

　　觀點小結

　　核心觀點：震蕩? 近期暫未出現行情突破點，日內較大振幅主要基于消息面帶來的情緒沖擊。后續一方面需關注碳酸鋰庫存，庫存總量邊際變化以及上下游流動方向，或可部分指示下游排產向好的可持續性，另一方面，今年下游排產是否擠兌明年旺季時期的需求量仍待觀測。

　　現貨價格：偏空? 電池級碳酸鋰現貨價格跌700元/噸至7.49萬元/噸。

　　月差：中性? 關注2503/2505價差，以及倉單增速。

　　碳酸鋰周度產量：偏多? 上周國內碳酸鋰產量環比減少517噸至15285噸。

　　進口鋰礦價格：偏多? 澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格環比分別+0、+0美元/噸至850、845美元/噸。

　　國內鋰礦價格：中性? 國內鋰輝石精礦5%-5.5%價格環比-20元/噸；國內鋰云母精礦2.0%-2.5%價格環比-45元/噸。

　　冶煉利潤（外購輝石）：中性? 生產利潤環比-504元/噸至-4774元/噸。

　　冶煉利潤（外購云母）：中性? 生產利潤環比+403元/噸至-9981元/噸。

　　三元利潤：偏空? 上周523型三元材料生產利潤環比+100至-10845元/噸，811型生產利潤環比持平于-17725元/噸。

　　三元開工率：中性? 三元開工環比持平于47.9%。

　　上游周度庫存（包括倉單）：偏多? 上周冶煉廠庫存環比+523噸至36347噸。

　　總庫存（包括倉單）：偏多? 上周總庫存環比+596噸至108247噸。

　　平衡&展望

上周總結：上周碳酸鋰期貨延續震蕩走勢，周內再傳下游電池廠砍單，但傳言或與壓價相關，實際需求仍存。供應端，部分鋰鹽廠開啟檢修，產量環比小幅減少，考慮到1月底為春節，鋰鹽廠或有進一步減產行為。需求端，1月從正極材料至電池端，產量環比均有減少，但符合季節性趨勢。庫存方面，近期碳酸鋰庫存總量變化程度較小，一定程度上基于下游需求向好的持續性。整體來看，碳酸鋰供需側暫未顯現較強驅動，但日內易受突發信息影響，振幅拉寬，預計鋰價將繼續維持寬幅震蕩。

　　碳酸鋰價格：期價震蕩

　　上周期價延續震蕩

上周碳酸鋰期貨走勢震蕩，LC2505合約開于76500元/噸，收于76300元/噸，周內高點78800元/噸，低點75940元/噸，周跌0.16%。

　　現貨報價下調? 電/工價差環比持平

價差方面，上周電/工碳價差環比持平于-3250元/噸，電池級氫氧化鋰/碳酸鋰價差收斂900至-5220元/噸。

　　鋰礦：原料價格環比下跌

　　鋰礦現貨價格環比走跌

上周國內鋰礦現貨、進口鋰礦價格上漲。其中：

國內鋰輝石精礦3%-4%、4%-5%、5%-5.5%價格環比分別-20、-30、-20元/噸至2790、4200、5385元/噸；國內鋰云母精礦1.5%-2.0%、2.0%-2.5%價格環比分別-70、-45元/噸至1040、1695元/噸。

進口鋰輝石原礦1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF價格環比分別-2.5、-5、-5美元/噸；澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格環比分別+0、+0美元/噸至850、845美元/噸。

　　中游：產量邊際減少

　　周產環比下降

周度產量方面，上周國內碳酸鋰產量環比減少517噸至15285噸。

其中輝石產、云母產、鹽湖產碳酸鋰分別-482、+55、-9噸至8385、3170、2084噸（SMM）。分地區來看，青海、江西、四川周產環比分別-10、+55、+494噸至2060、6601、2620噸；周度開工率環比減少5.5個百分點至45.0%（百川盈孚）。

12月產量達69665噸，環比增5525噸、+9%，基本同月初預期持平，其中，其中輝石產、云母產、鹽湖產、回收產碳酸鋰分別+5750、+1300、-1610、+85噸至41000、12280、9620、6765噸（SMM）。

　　外購鋰礦生產成本環比下降

外購鋰輝石精礦（Li_2O：6%）生產成本環比-140元/噸至78442元/噸，利潤環比-504元/噸至-4774元/噸。

外購鋰云母鋰云母精礦（Li_2O：2.5%）生產成本環比-4909元/噸至81089元/噸，利潤環比+403元/噸至-9981元/噸。

外購磷酸鐵鋰電池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生產成本環比-531.2元/噸至75593.8元/噸，利潤環比+31.2元/噸至-1693.8元/噸。

外購磷酸鐵鋰極片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生產成本環比生產成本環比+0元/噸至81375元/噸，利潤環比-500元/噸至-7475元/噸。

外購三元電池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生產成本環比-118.4元/噸至92895.1元/噸，利潤環比-381.6元/噸至-18995.1元/噸。

外購三元極片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生產成本環比-567.1元/噸至99420.1元/噸，利潤環比+67.1元/噸至-25520.1元/噸。

　　庫存總量較穩定

總庫存方面，上周碳酸鋰庫存環比增加596噸至108247噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別+523、+1023、-950噸至36347、36109、35791噸。

注冊倉單方面，截至1月3日，注冊倉單共54366噸，較12月27日增加2280噸。

　　正極：12月排產未見明顯減少

　　三元材料：1月產量環比預計減少

上周三元材料不同產品價格波動在-195/噸至+35元/噸左右，高鎳產品價格有所上漲。

1月三元材料產量預計達54450噸，環比減少2560噸、-4%（SMM），12月三元材料產量為57010噸，環比減少3980噸、-6.5%，低于月初預期。

三元材料周度庫存環比減少1303噸至13281噸。

上周523型三元材料生產利潤環比增加100至-10845元/噸，811型生產利潤環比持平于-17050元/噸。

　　磷酸鐵鋰：1月產量環比降低

上周動力型、低端、中高端磷酸鐵鋰價格分別-155、-140、-160元/噸．

上周磷酸鐵鋰庫存環比增加710噸至82040噸。

磷酸鐵鋰1月產量預計達244450噸，環比減少31430噸、-11%。12月產量274880噸，環比減少9850噸、-4%，低于月初預期。

　　鈷酸鋰、錳酸鋰12月排產環比預計持平

鈷酸鋰1月產量預計達7190噸，環比減4.6%，開工率預計達52%，環比減少2個百分點。12月產量達7540噸，環比減少3.1%，略低于月初預期。

錳酸鋰12月產量達12082噸，環比減少423噸、-3%，開工率達35%，環比減少1個百分點。

　　電池：庫銷比環比下行

　　產量：1月電池產量環比減少

國內電池1月總產量預計達122.82GWh，環比減少15.19GWh。12月總產量達138.01GWh，環比減少10.31GWh，12月產量低于月初預期。

1月三元電池、磷酸鐵鋰電池產量分別為31.97、86.84GWh，環比分別-2.15、13.04GWh。

國內儲能電池1月產量為32.51GWh，環比減少3.98GWh，動力電池1月產量84.04GWh，環比減少11.2GWh．

　　電池：成品庫存總量呈上行趨勢 庫銷比環比下行

今年國內電芯成品庫存量整體呈上行趨勢，截至11月，國內儲能電池、動力電芯（三元）、動力電芯（磷酸鐵鋰）庫存分別為54.2、59.27、91.3GWh，同比分別+17.2、+6、+0.62GWh。

2024年1-11月，國內電芯庫銷比整體呈現下行態勢，電芯廠庫存水平相對合理，庫存壓力暫不顯著。

　　作者：陳琳萱

　　從業資格證號：F03108575

　　交易咨詢證號：Z0021508