英偉達(NVDA.US)，以及所有與AI相關(guān)股票的投資者們對當?shù)貢r間周一首席執(zhí)行官黃仁勛的CES演講寄予厚望，希望黃仁勛最新講話能夠大舉提振近期稍顯低迷的“AI信仰”，進而推動AI投資熱潮再度席卷金融市場，帶動這家AI芯片霸主的股價迎來新一輪上攻走勢，同時帶動與人工智能相關(guān)的所有股票價格步入新一輪上行曲線。

自去年11月以來，英偉達股價似乎一直保持平穩(wěn)態(tài)勢，作為對比，2024年大部分時間，以及整個2023年都處于股價“狂飆模式”。英偉達的投資者們期待黃仁勛在CES上的演講能引發(fā)英偉達新一輪的股價大突破，“AI信徒們”則希望黃仁勛講話帶動AMD、博通以及費城半導(dǎo)體指數(shù)ETF等所有與AI相關(guān)聯(lián)的股票價格開啟新一輪大漲趨勢。

關(guān)于AI芯片的最前沿研究進展，以及端側(cè)人工智能預(yù)計將是2025年國際消費電子展(CES)的核心聚焦點，尤其是探討AI如何更完美地融入端側(cè)消費電子產(chǎn)品以及探討AI如何深度滲透至人類日常生活，尤其是“AI人形機器人”這一最重磅的端側(cè)AI領(lǐng)域的新產(chǎn)品以及機器人核心技術(shù)發(fā)展進程，備受全球投資者以及科技行業(yè)粉絲們關(guān)注。

因此，在黃仁勛即將開啟的這場全球投資者矚目的CES演講中，市場核心關(guān)注點將是英偉達Blackwell架構(gòu) AI GPU的需求前景展望以及英偉達在人形機器人領(lǐng)域的最新人工智能相關(guān)技術(shù)進展。英偉達CEO黃仁勛可能將透露Blackwell最新需求前景，以及未來將推出的Blackwell Ultra以及Rubin架構(gòu)的更多信息，還可能將在2025年的CES展會上展示其最新的人形機器人戰(zhàn)略以及專為人形機器人設(shè)計的 Jetson Thor 平臺。

黃仁勛將在備受華爾街投資機構(gòu)以及全球投資者關(guān)注的拉斯維加斯國際消費電子展(CES)上重磅亮相。英偉達CEO黃仁勛通常利用這一全球科技行業(yè)的重大展會展示使用其芯片產(chǎn)品的消費電子設(shè)備，以及關(guān)于下一代AI GPU架構(gòu)的前瞻消息。

投資者當?shù)貢r間周一將重點關(guān)注有關(guān)Blackwell系列AI GPU的任何展望性質(zhì)的評論，該AI芯片架構(gòu)被金融市場視為英偉達的下一個最核心業(yè)績增長催化劑，也將是驅(qū)動英偉達業(yè)績持續(xù)井噴式超預(yù)期增長的最強助燃劑。

Blackwell架構(gòu)AI GPU系列產(chǎn)品，毫無疑問是當前AI算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的“性能天花板”，英偉達CUDA生態(tài)系統(tǒng)壁壘則迫使科技公司們持續(xù)砸重金購置英偉達AI GPU以及更廣泛的AI基礎(chǔ)設(shè)施。微軟、亞馬遜以及谷歌等科技巨頭需求以及Saleforce、Servicenow各大軟件公司需求持續(xù)火爆，這也是市場為何預(yù)期Blackwell將驅(qū)動英偉達業(yè)績持續(xù)炸裂式增長。

作為基準對標，Blackwell性能比上一代“性能天花板”Hopper強勁得多。在MLPerf Training基準測試中，Blackwell在GPT-3預(yù)訓(xùn)練任務(wù)中每GPU性能比Hopper大幅提升2倍。這意味著在相同數(shù)量的GPU下，使用Blackwell可以更快地完成模型訓(xùn)練。對于Llama 2 70B模型的LoRA微調(diào)任務(wù)，Blackwell每GPU性能比Hopper提升2.2倍，這表明Blackwell在處理特定高負載AI任務(wù)時具備更高的效率

來自富蘭克林鄧普頓股票業(yè)務(wù)部門的投資組合經(jīng)理馬特?喬帕表示：“分析師們預(yù)計，Blackwell的需求仍然非常強勁。這可能會讓金融市場重新關(guān)注英偉達的最終長期機遇，進而推動股價邁入下一輪突破。”

即使在黃仁勛開啟CES演講前，英偉達的投資者們也有足夠多的理由對于英偉達股價走勢保持樂觀。過去六個月，黃仁勛關(guān)于AI芯片需求的言論大幅提振了該公司股價。10月，他強調(diào)市場對于Blackwell的需求“太瘋狂”，11月，他表示，由于需求“非常強勁”，最早一批Blackwell將在本財季(截至1月底的三個月內(nèi))大量發(fā)貨。

然而，在鷹派美聯(lián)儲帶來的持續(xù)高利率預(yù)期壓力之下，該股在2024年12月出現(xiàn)了自2023年以來罕見的“月度跌幅”，但在2024年仍上漲了171%，權(quán)重占比較高的英偉達也成為標普500指數(shù)2024年整體漲幅的最大單一驅(qū)動因素。

今年以來，英偉達股價已累計上漲近8%，目前交易價格僅比歷史最高收盤價低3%，黃仁勛最新講話甚至有可能帶動英偉達股價創(chuàng)歷史新高。英偉達目前市值約3.54萬億美元，僅次于蘋果。

最新業(yè)績未能帶動英偉達股價持續(xù)大漲，市場期待新催化劑

在英偉達美東時間11月20日發(fā)布最新的業(yè)績報告后，該公司股價雖然短暫創(chuàng)歷史新高，但此后在一段時間內(nèi)暴跌。該公司的業(yè)績展望未能給華爾街留下深刻印象，華爾街已經(jīng)習(xí)慣了英偉達的業(yè)績展望大幅超出平均預(yù)期，使得英偉達業(yè)績超預(yù)期的“閾值幅度”變得越來越高。

在英偉達股價幾乎停滯之際，市場對人工智能支出的興奮情緒蔓延至半導(dǎo)體行業(yè)的其他領(lǐng)域。比如，AI ASIC芯片領(lǐng)域，這是英偉達AI GPU目前最強的AI基礎(chǔ)設(shè)施競品。

AI ASIC最強勢力博通(AVGO.US)的股價在過去幾周內(nèi)大幅飆升了近30%，一舉跨入“萬億股票市值俱樂部”，此前該公司預(yù)測，其設(shè)計用于數(shù)據(jù)中心運營商的人工智能核心硬件組件市場將出現(xiàn)史無前例的繁榮。另一AI ASIC芯片重要勢力Marvell Technology(MRVL.US)的股價自其業(yè)績報告顯示定制化人工智能芯片需求大幅超出預(yù)期以來，已上漲超過20%。

但是在摩根士丹利等華爾街大行看來，AI GPU與AI ASIC不存在所謂的“完全替代”，這兩種截然不同的AI硬件路線將長期“和諧共存”。結(jié)合ASIC與GPU，將使得AI ASIC更加集中于常態(tài)化的AI任務(wù)或者是結(jié)構(gòu)固定的AI應(yīng)用，諸如矩陣運算、卷積操作等深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)中的常見操作，而英偉達AI GPU則集中于更加復(fù)雜且對算力要求高得多的人工智能算力任務(wù)，比如自注意力機制以及由生成器和判別器組成的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)生成對抗網(wǎng)絡(luò)(GAN)，以及更廣泛且龐大的通用型計算任務(wù)，GPU具有非常強大的浮點運算能力和較高的內(nèi)存帶寬，適合處理需要大量數(shù)據(jù)和復(fù)雜算法的任務(wù)。

由約瑟夫·摩爾領(lǐng)導(dǎo)的摩根士丹利股票分析師團隊將這些博通等AI相關(guān)股票的上漲比作“英偉達的AI財富短暫轉(zhuǎn)移”，在博通無比強勁的業(yè)績報告發(fā)布之后，英偉達的股價連續(xù)四個交易日下跌，市值縮水超過2000億美元。然而，英偉達仍然是摩根士丹利的“首選股票”，大摩的分析師們認為這家芯片巨頭今年仍將主導(dǎo)AI基礎(chǔ)設(shè)施的市場份額。他們也期待黃仁勛的CES主題演講將是一個“積極的催化大事件”。

“信息傳遞應(yīng)該是一樣的——Blackwell的需求非常強勁，但供應(yīng)有限，”他們在近日的一份研究報告中寫道。“到年中，我們?nèi)匀幌嘈牛袌鲋攸c仍將放在Blackwell上，它將成為下半年營收的核心推動力。”

美國銀行(Bank of America)的分析師團隊近日發(fā)布了2025年美股市場“首選芯片股名單”，其中包括美股2023年以來投資熱度爆表的“AI芯片三巨頭”——即英偉達、博通以及邁威爾科技，均位列美國銀行的2025年“首選芯片股名單”。該名單上的芯片股標的還包括半導(dǎo)體設(shè)備巨頭泛林集團(LRCX.US)、汽車芯片領(lǐng)軍者安森美半導(dǎo)體(ON.US)以及EDA軟件領(lǐng)導(dǎo)者之一鏗騰電子(CDNS.US)。美國銀行予以英偉達的中期目標價高達190美元。截至上周五美股收盤，英偉達股價收于144.470美元。

對于英偉達投資者們來說，堪稱“孤注一擲”時刻

來自瑞穗證券的科技行業(yè)專家喬丹·克萊恩認為，CES上關(guān)于AI的任何熱門事件，以及黃仁勛的人工智能主題演講是對科技行業(yè)近期市場投資者情緒以及風(fēng)險偏好的關(guān)鍵考驗。

他寫道，如果英偉達股價在黃仁勛發(fā)表講話后的幾天內(nèi)下跌或原地踏步，那么“在我看來，這將對1月份的全球股票市場產(chǎn)生適度的負面影響”。他還表示，由于科技公司的財報季要到本月晚些時候才開始，“在此之前，愛好科技股的投資者們幾乎沒有衡量基本面和前景的任何積極依據(jù)。”

在黃仁勛發(fā)表講話之后，英偉達股價的漲跌幅度可能非常大，因為其股價飆升加劇了人們對估值的擔憂情緒。該股基于營收前景的預(yù)期市盈率約為18x，使其成為納斯達克100指數(shù)中預(yù)期市盈率最高的10只股票之一。該股基于每股收益(EPS)的預(yù)期市盈率也接近34x，而芯片股基準——費城半導(dǎo)體指數(shù)的預(yù)期市盈率約為24x。

來自John Hancock Investments的首席投資策略師團隊仍對英偉達和其他美股大型科技股持樂觀態(tài)度，但預(yù)計未來將出現(xiàn)“更多波動”。“在某個時候，2025年將出現(xiàn)一個‘證明給我看’的關(guān)鍵時刻，屆時將不得不重申這個AI敘事邏輯。估值顯然是一個問題，重要的是需要注意在業(yè)績高速增長之下，市場給的估值能夠有多高，即使人工智能的順風(fēng)因素仍然完好無損。”

除了Blackwel，市場還聚焦人形機器人

我們大概率將聽到黃仁勛發(fā)表的更多關(guān)于該公司Blackwell架構(gòu)AI GPU的最細市場供需消息，該系列AI GPU于2024年底開啟首批供應(yīng)，今年年初可能將開始大量出貨。

CES 2025可能將成為愈發(fā)成熟的生成式AI軟件生態(tài)與人形機器人相結(jié)合的良好開端。華爾街分析師們普遍預(yù)計，英偉達可能將會在2025年的CES展會上展示其最新的人形機器人戰(zhàn)略以及專為人形機器人設(shè)計的 Jetson Thor 平臺，這將與英偉達的“具身人工智能(Embodied AI)”戰(zhàn)略密切相關(guān)。

當處理天量并行化計算的數(shù)據(jù)中心服務(wù)器AI芯片部署規(guī)模滿足全球企業(yè)與個人的基準算力需求以及AI大模型迭代發(fā)展所需的龐大算力支撐時，按照技術(shù)發(fā)展趨勢，在包括智能手機、PC以及人形機器人在內(nèi)的消費電子等應(yīng)用終端，以及電動汽車軟件系統(tǒng)和工業(yè)生產(chǎn)等應(yīng)用終端，類似GPT-4o、o1等人工智能推理性能愈發(fā)強大的AI大模型勢必將最終融入這些終端設(shè)備并且能夠調(diào)用云端更強大的AI算力進行即時配合，這也就是所謂的端側(cè)AI。